近期，無(wú)縫鋼管期貨在根本面弱勢(shì)格局主導(dǎo)和融資礦身分的觸發(fā)下，出現(xiàn)大幅下跌走勢(shì)，而周二市場(chǎng)超跌反彈，1405合約和1409合約均漲停。筆者認(rèn)為，短期來(lái)看，無(wú)縫鋼管價(jià)格在內(nèi)礦邊際成本及需求轉(zhuǎn)強(qiáng)的支撐下，出現(xiàn)反彈走勢(shì)。經(jīng)久來(lái)看，在行業(yè)供需面及高企庫(kù)存壓力的主導(dǎo)下，無(wú)縫鋼管空頭格局不變。

    邊際成本和下流需求轉(zhuǎn)強(qiáng)供給支撐

    一向以來(lái)，無(wú)縫鋼管的內(nèi)礦邊際成本必定程度上決定了無(wú)縫鋼管現(xiàn)貨價(jià)格的下限。當(dāng)前無(wú)縫鋼管供需格局逆轉(zhuǎn)仍需時(shí)光，進(jìn)口替代的家當(dāng)調(diào)劑仍在發(fā)揮感化，內(nèi)礦邊際成本對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的支撐感化仍有所表現(xiàn)。當(dāng)前內(nèi)礦邊際成本在100—110美元/噸區(qū)域，我們可以看到，近期無(wú)縫鋼管價(jià)格在跌至110美元/噸下方激發(fā)了一些山東無(wú)縫無(wú)縫鋼管的購(gòu)買(mǎi)興趣，價(jià)格鄙人破110美元/噸后，在現(xiàn)貨買(mǎi)盤(pán)的推動(dòng)下敏捷收回，隨后在110美元/噸鄰近振蕩，現(xiàn)貨價(jià)格的安穩(wěn)必定程度上對(duì)期貨價(jià)格的企穩(wěn)有必定的支撐感化。別的，下流需求方面，跟著旺季的到來(lái)，無(wú)縫鋼管行業(yè)供需面逐漸改良，對(duì)無(wú)縫鋼管價(jià)格企穩(wěn)起支撐感化。

    根本面偏弱的格局不變

    供給面，四大礦山產(chǎn)能積極擴(kuò)大，僅推敲50%—60%的產(chǎn)能應(yīng)用率，產(chǎn)量增長(zhǎng)也達(dá)億噸以上。同時(shí)，非洲等地中小礦山也在快速成長(zhǎng)。無(wú)縫鋼管市場(chǎng)雖依然處于寡頭壟斷格局，但從好處最大化的角度來(lái)看，礦商積極出貨則是產(chǎn)能投放博弈下的最優(yōu)選擇。

    需求方面，中國(guó)的無(wú)縫鋼管產(chǎn)量占據(jù)全球的荊棘銅駝，除中國(guó)以外的其他國(guó)度和地區(qū)無(wú)縫鋼管產(chǎn)量大多負(fù)增長(zhǎng)。在國(guó)內(nèi)無(wú)縫鋼管家當(dāng)調(diào)構(gòu)造、控產(chǎn)能的背景下，無(wú)縫鋼管產(chǎn)量增幅有限，遠(yuǎn)低于供給增幅。據(jù)無(wú)縫鋼管數(shù)據(jù)，3月上旬，全國(guó)預(yù)估無(wú)縫鋼管日產(chǎn)量209.68萬(wàn)噸，旬環(huán)比小幅回升。需求的季候性回暖帶動(dòng)無(wú)縫鋼管產(chǎn)量回升，但在環(huán)保治理、山東無(wú)縫鋼管資金重要和盈虧狀況下，回升幅度有限，對(duì)無(wú)縫鋼管的需求增量帶動(dòng)有限。

    逾億噸的無(wú)縫鋼管港口庫(kù)存對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有著明顯的壓抑感化。跟著無(wú)縫鋼管行業(yè)的季候性回暖，無(wú)縫鋼管存在階段性補(bǔ)庫(kù)需求，但在山東無(wú)縫鋼管廠(chǎng)原材料操作治理趨于精細(xì)化及需求疲弱的前提下，山東無(wú)縫鋼管廠(chǎng)低庫(kù)存策略依然是主流，庫(kù)存的消化將是一個(gè)遲緩的過(guò)程。別的，在市場(chǎng)的弱勢(shì)格局下，融資礦身分則會(huì)加劇價(jià)格下跌。

    現(xiàn)貨企業(yè)把握套保機(jī)會(huì)

    近期，家當(dāng)鏈的運(yùn)行態(tài)勢(shì)對(duì)現(xiàn)貨臨盆企業(yè)較為有利。原材料無(wú)縫鋼管礦在金融屬性的主導(dǎo)下均出現(xiàn)較大幅度的下跌，期現(xiàn)價(jià)差倒掛嚴(yán)重，而作為產(chǎn)成品的無(wú)縫鋼管跌幅較小，期現(xiàn)價(jià)差較為穩(wěn)定。現(xiàn)貨臨盆企業(yè)從期貨市場(chǎng)可采購(gòu)價(jià)格較低的無(wú)縫鋼管礦，運(yùn)營(yíng)成本較低的企業(yè)當(dāng)期就可以在無(wú)縫鋼管期貨上實(shí)現(xiàn)臨盆利潤(rùn)，運(yùn)營(yíng)成本較高的企業(yè)在無(wú)縫鋼管期貨出現(xiàn)較小幅度反彈后就可實(shí)現(xiàn)百元以上的噸鋼利潤(rùn)。在2013年無(wú)縫鋼管行業(yè)噸鋼利潤(rùn)為個(gè)位數(shù)及行業(yè)調(diào)劑的背景下，現(xiàn)貨臨盆企業(yè)在期貨市場(chǎng)上因?yàn)楦叩陀纹贩N期現(xiàn)價(jià)差分化帶來(lái)的套利和套保利潤(rùn)相當(dāng)可不雅。

    在當(dāng)前調(diào)構(gòu)造的背景下，宏不雅經(jīng)濟(jì)走弱，無(wú)縫鋼管行業(yè)下流需求疲弱，無(wú)縫鋼管價(jià)格上漲缺乏驅(qū)動(dòng)力。別的，山東無(wú)縫鋼管廠(chǎng)原材料采購(gòu)成本的攤低，必定程度高低降了產(chǎn)生品(無(wú)縫鋼管、的賣(mài)出套期保值價(jià)格均衡線(xiàn)，緊縮了無(wú)縫鋼管價(jià)格反彈的上方空間。

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